放缓开店速率并不能让周大福万事大吉，年迈7000余家门店的人更规画也是随手下场
。

金价蹭蹭上窜 ，爱买黄金珠宝品牌周大福却陷入营收、金条家店降近净利双双上涨的福年时事 。

6月8日，狂开香港珠宝批发龙头周大福珠宝总体有限公司（下称“周大福”
，利润股票代码 ：1929.HK）宣告2023财年功劳。年迈妨碍往年3月31日，人更周大福部份歇业额946.84亿港元，爱买同比削减4.3%；主要经营溢利94.39亿港元；股东应占溢利53.84亿港元，金条家店降近同比大跌19.79% 。福年

中国腹地当地依然是狂开周大福最大的市场 。2023财年 ，利润该公司在中国腹地当地的年迈歇业额同比去年着落6.1%至816.23亿元 ，占总歇业额的86.2%。中国香港、中国澳门及其余市场则沾恩于口岸重开 ，歇业额则按年削减8.8%。

按产物散漫，黄首饰物及产物销售最为火热，该类产物为总体贡献了76.9%的歇业额 ，约720.78亿元；其次是珠宝镶嵌、铂金及K首饰物歇业额同比着落16.1%为166.84亿元；钟表类歇业额则同比着落了15.3%至49.68亿元。

周大福同时宣告了2023年4月-5月未经审核的主要经营数据。受益于国内金价上行，破费者黄金投资热度飞腾，妨碍5月31日
，周大福部份批发值同比削减38.1%；中国腹地当地批发值同比削减34.6%；中国香港、中国澳门及其余市场批发值同比削减64.6%。

6月9日收盘不久 ，周大福股价涨幅一度迫近8%，但随后有所回落。妨碍当日收盘 ，周大福股价报14.3港元/股，日涨幅3.62% 。年初至今，周大福股价跌幅超10% ，总市值1430亿港元 。

一年开店1631家，但下沉市场规画难

对于中国腹地当果真沉市场的开拓，不断是周大福对于外释出的削减故事。

早在2015年 ，规画层就清晰展现  ，要沉入腹地当地的三四五线都市。2018年-2021年间 ，周大福依靠“新城镇妄想”以及“省代政策”不才沉市场睁开扩展。2021年，时任周大福实施董事兼董事总司理的陈世昌进一步提出，未来三年周大福珠宝的腹地当地门店要由4500家增至7000家
。

从2020财年到2023财年，周大福部份批发点从3984家增至7655家，数目简直翻番。其中 
，2023财年周大福珠宝批发点在中国腹地当地就净增了1631家至7269家 。仅这一年，周大福珠宝就在一线都市净拓展了218家批发点；在二线都市净拓展704家批发点；在三线 、四线都市及其余市场共净拓了709家批发点 。

如今，这一开店目的好比案延迟两年告竣 ，但预期的削减却未准期到来
。

一位周大福加盟商对于时期财经展现，下沉市场门店规画难度更高 ，资源变更为倍难题
。尽管周大福大面积拓店，可是从销售额
、门店抽象等维度来看，该品牌不才沉市场的门店品质并欠好
 ，“乱开店就导致不出功劳” 。

香颂老本董事沈萌则以为，疫情也是影响周大福门店销售的主要原因之一。在2023财年，周大福珠宝中国腹地当地同店销售大幅下滑13.1%
，同店销量也下滑18.1%。中国香港、中国澳门及其余市场的同店销售则削减18.3%，同店销量下滑12.1%
。

此外 ，飞快扩展的加盟店侵蚀了周大福的部份毛利率 。2023财年，周大福部份毛利率由2020财年的28.4%降至22.4%
，扣除了黄金借贷的未变现盈利（收益）的影响，公司调解后的毛利率则由29.6%着落至23.7%。这一方面是由于加盟方式下，周大福因此批发价出货；另一方面 ，毛利率更低的黄首饰物及产物销售占比提升 。

概况是为削弱批发营业对于毛利率的不断侵蚀 ，时期财经懂取患上，周大福原本妨碍的大克减行动从去年下半年开始削减。上述加盟商展现，这一控价措施影响了良多人的置办抉择规画,“从前买一克黄金就能优惠30元 ，如今优惠幅度便是5元、10元 。还作废了‘金色星期二’黄金换款行动。”

值患上一提的是，周大福开店速率正估量大幅放缓 。据媒体报道
，该公司妄想在妨碍2024年3月的财年在中国腹地当地削减600至800家新店，同时公司将专一于后退现有门店的功能以及销售削减。

不爱黄金珠宝 ，爱金条、金币

放缓开店速率并不能让周大福万事大吉，7000余家门店的规画也是随手下场。

往年3月，周大福实施董事兼董事总司理陈世昌急流勇退在老本市场掀起波涛 。作为周大福元老级人物 ，陈世昌被外界视为是增长周大福腹地当地营业乐成以及近些年来市场份额削减的主要规画层之一。

有机构以为 ，陈世昌的脱离会让周大福短期的不断定性削减 。在最新的陈说中 ，摩根士丹利虽给以周大福“与大市同步”的评估 ，但其亦指出，因近期规画层变更及开店速率放缓，对于周大福态度坚持激进。6月5日
 ，该行适才将周大福目的价从17港元/股调解至16港元/股 。

往年以来，国内金价不断上行，一度突破2000美元/盎司的大关 ，加之避险神色升温 ，在破费端也激发了一波买金投资潮。据国家统计局数据，2023年1-4月金银珠宝批发额同比削减18.5%，其中4月份金银珠宝批发额同比削减44.7%。

凭证周大福宣告的经营数据，妨碍5月31日的前两个月，周大福部份批发值削减38.1%；中国腹地当地批发值削减34.6%；中国香港、中国澳门及其余市场批发值削减64.6% 
，但这一涨幅是建树在去年的低基数布景下 。

国内金价上行以及买金潮的不断是否让周大福不断高速削减？

沈萌对于时期财经指出 ，金价上涨对于经销企业来说并不见患上会后退收益率 。“品牌企业在金条
、金币等根基黄金产物方面的增值空间有限 
，国内金价上涨，企业卑劣老本同样会贬低，对于扩展收益率的熏染较小
。而金价晃动与国内宏不雅情景无关，并不具备临时晃动的单边周期。”

其亦展现，搜罗年迈人在内，中国腹地当地的黄金珠宝破费偏好泛起妄想性调解，“良多人从黄金珠宝饰物破费型产物向金条金币等投资型产物转移 。”破费型产物品牌所代表的妄想以及立异能耐 、品质等都是附加价钱。但假如只是金条、金币等投资型产物，同质化水平高 ，各家都差未多少。”

时期财经懂取患上，在2023财年以“古法金”为卖点的传承系列尽管大获乐成，占中国腹地当地部份黄金产物批发值约40% ，但随着各相助对于手入局古法金工艺规模，周大福在这一品类突破天花板的难度积少成多。而旗下新品牌的展现乏力 ，又是公司亚待处置的另一大下场

这在门店数目上有所展现。2023财年
，该公司于2020年笼络的彩宝品牌ENZO在中国腹地当地的销售点从75个减至54个；旗下专一年迈人的钻石婚假品牌SOINLOVE销售点数目则由66个削减至39个；潮水珠宝品牌MONOLOGUE销售点数目由77个减至68个
 。

最近，除了摩根史丹利，尚有多家机构都对于周大福坚持谨严态度。瑞银将周大福目的价由21港元/股下调至20港元/股；高盛则对于短期内周大福同店销售削减的复原 ，以及在相助强烈、高基数以及破费能耐走弱下的门店扩展情景展现张望 ，给以周大福目的价14.5港元及“中性”评级。

“周大福作为成熟的黄金珠宝销售财富 ，其收益以及老本妄想都相对于固化，而周大福的品牌赋值能耐也在不断萎缩 ，因此其在老本市场要冲破投资者预期的难度颇为大 。”沈萌说。

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